SECTION 02 · CHINA A-SHARES
A 股市场
一个规模冲上两万亿、头部高度集中、又被 2024 年初一场量化巨震与随后密集监管重塑的市场。四大量化领衔，指增与中性是绝对主力。
THE PLAYERS
主要玩家
业内常说的“四大量化”为幻方、九坤、明汯、衍复，加灵均合称头部第一梯队。规模梯队从超头部 800–900 亿，一路铺到 100–150 亿的基座层。点开任一机构，可看到它的发展历程、创始团队与业务特色。
幻方量化
High-Flyer
中国最早把深度学习全面推到全策略线的量化私募，自建「萤火」超算集群；也是唯一一家孵化出世界级 AI 实验室（DeepSeek）的资管机构。
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九坤投资
Ubiquant
「四大量化」中成立最早的一家，创始人具海外量化对冲基金履历、全栈自研、国际化程度最高；近年又以开源大模型的方式把技术品牌外推。
详情 → 明汯投资
Minghong Investment
国内第一家管理规模突破千亿的量化私募，产品线最完整；创始人裘慧明是海外对冲基金体系里成长起来的典型「学院派 + 实战派」。
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衍复投资
Yanfu Investments
成立最晚却最快跻身四大的一家：几乎只做中低频指数增强，风格暴露控制严格、换手率显著低于同业，并两度主动封盘。
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灵均投资
Lingjun Investment
2025 年百亿私募业绩总冠军，也是程序化交易监管落地后被公开谴责的第一家——收益弹性与合规风险在同一家机构身上同时达到极值。
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诚奇资产
Chengqi Asset Management
国内最早一批量化私募之一，深圳起家、现注册与办公均在上海浦东；2025 年末新进 500 亿阵营。
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世纪前沿
Century Frontier
以股指期货高频起家的机构，股指受限后先转商品期货，2018 年才转向股票；2025 年末规模已达 600–700 亿元。
详情 → 宽德投资
Quantsmart / Kuande
低调的老牌量化机构，以中频多策略指数增强见长；公开信息极少，连成立年份与总部所在地在不同来源中都不一致。
详情 → 黑翼资产
Blackwing Asset Management
股票量化与 CTA 双轮驱动的上海老牌机构，曾获「五年期金牛私募管理公司（股票策略）」奖项。
详情 → 稳博投资
Wenbo Investment
国内少数把期权与波动率交易做成核心特色的量化私募，产品结构与主流指增机构显著不同。
详情 → 因诺资产
Inno Asset Management
套利、量化选股与 CTA 三线并行的百亿机构，起步于套利策略，靠多条线的组合稳定性建立渠道口碑。
详情 → 量派投资
Liangpai / Wizard Quant
上海「复旦系」量化的代表，股票与期货双线并行，是近年百亿梯队中成立较晚、上量较快的一家。
详情 → 鸣石基金
Mingshi Investment
国内最早一批量化私募之一，创始人有沃顿学术渊源；2021 年的「股权门」内斗曾震动行业，同年 9 月取得香港 9 号牌推进出海。
详情 →PRODUCTS & RETURNS
产品类型与业绩
指增是绝对主力，市值越小的指数超额空间越大。下表为 2025 年百亿私募旗下产品的第三方监测均值——一个超额收益的大年，切勿外推。
| 产品线 | 2025 绝对收益 | 超额收益 | 超额胜率 | 特征 | 出处 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中证 1000 指增 | 55.96% | 22.34% | 72.71% | 市值越小 Alpha 空间越大 | 第三方平台监测均值 · 未核实 |
| 中证 500 指增 | 50.84% | 15.69% | 66.12% | 最主流的指增品类 | 第三方平台监测均值 · 未核实 |
| 沪深 300 指增 | ~38% | ~17.5% | 79.25% | 大盘股，超额空间相对小 | 第三方平台监测均值 · 未核实 |
| 量化选股（空气指增） | 43.03% | — | — | 不锚定单一指数，自由度更高 | 第三方平台监测均值 · 未核实 |
| 市场中性 | — | — | ~64% | 回撤约 1.4%、夏普约 0.9，弹性弱 | 第三方平台监测均值 · 未核实 |
| CTA（1倍杠杆） | 16.03% | — | — | 最大回撤 20.27%、夏普约 1.07 | 第三方平台监测均值 · 未核实 |
THE 2024 QUANT CRASH
2024 年初量化巨震
行业的分水岭。一条从雪球敲入到小微盘踩踏的传导链，暴露了整个行业“持仓偏小微盘、拥挤度过高”的系统性风险。
根因：量化持仓整体偏小微盘、拥挤度过高——“偶然中有必然”。直接后果是 DMA/雪球监管全面收紧， 行业普遍降低小市值暴露、加强风格中性约束。
REGULATION
监管与市场环境
从 DMA 收紧、转融券暂停，到程序化交易新规落地——2023 年底以来的监管，系统性压缩了高频与杠杆型策略的空间。
本页与各机构档案页的每一项数据都标注了出处：能点开的即为已核实的一手或权威二手来源 （证监会、中基协、沪深北交易所、证券时报、中国证券报、21 世纪经济报道等）； 标为「未核实」的，表示该数字在公开渠道未能检索到可引用的原文——多为私募业绩类数据， 因中国私募不做强制业绩披露，此类数字通常只存在于商业数据库的汇总口径中。 两者的区别是有意保留的：与其给一个看似可信的出处，不如明确告诉你哪些还需要你自己核实。