（一）真实存在的量化能力
Alameda 早期确有扎实的套利能力：跨市场价差、跨所搬砖、做市与基差交易。2018 年的日本溢价交易在执行与资金调度上是真实的技术活。必须承认这一点，否则无法理解为何整个行业会长期信任它——欺诈往往寄生在一份真实的能力履历之上。
虚拟货币市场 · 主要玩家
Alameda Research
加密量化史上最重要的反面案例：从跨市场套利起家的明星交易公司，最终因挪用关联交易所 FTX 的客户资产而与之一同崩塌；创始人 Sam Bankman-Fried 被<strong>定罪</strong>并判处 25 年监禁。
← 返回虚拟货币市场 FTX 关联交易公司（已破产）
~$80亿
客户资金缺口量级
破产程序中披露的 FTX 客户资产缺口
2022-11-11
FTX 与 Alameda 申请破产
距首篇资产负债表报道仅 9 天
定罪 + 25 年
SBF 刑期
2023-11 七项罪名全部成立，2024-03 判刑
2017–2022
存续时间
从成立到破产不足五年
A
COMPANY HISTORY
公司发展过程
按时间顺序梳理成立、规模变化、产品线扩张与关键事件。
- 2017-10
Alameda Research 成立
Sam Bankman-Fried 离开 Jane Street 后，与 Tara Mac Aulay 等人创立 Alameda Research，最初是一支纯量化套利团队，资金规模有限。
- 2018 年初
「日本溢价」套利：早期声誉的来源
Alameda 大规模执行比特币在美国与日韩交易所之间的跨市场价差套利（俗称 Kimchi/Japan premium trade）。真正的难点不在交易本身，而在跨境资金调度与合规通道。这笔交易奠定了 SBF 的行业声誉，也确立了「Alameda 是最强量化团队」的公众叙事。
- 2018 年中
内部分裂：早期合伙人集体出走
因风险管理与治理分歧，包括 Tara Mac Aulay 在内的多名早期成员离开公司。这是被忽视的最早预警信号：治理与风控问题在 Alameda 成名之前就已存在。
- 2019-05
创立 FTX：致命的结构性利益冲突
SBF 与 Gary Wang 创立衍生品交易所 FTX，与 Alameda 由同一批人控制。交易所（应中立、托管客户资产）与自营交易公司（承担风险、追求收益）由同一控制人拥有——这个结构本身就是后续一切问题的根源。Alameda 同时是 FTX 的主要做市商与最大客户。
- 2020–2021
扩张、FTT 与「自造抵押品」
FTX 发行平台币 FTT，Alameda 持有其中极大比例。Alameda 以流动性极差、且由关联方发行的 FTT 作为借贷抵押品——这本质上是用自己印的资产为自己的杠杆做背书。同期两家公司进行大规模风投、品牌营销与政治捐赠。
- 2022 年 5–6 月
Terra 与 3AC 崩塌造成巨额亏损
UST 脱锚与三箭资本倒闭引发连环清算，Alameda 在借贷与方向性头寸上遭受重创。据后续司法认定，此时 Alameda 已系统性挪用 FTX 客户存款填补亏损，并利用 FTX 系统中为 Alameda 设置的特殊豁免（近乎无限的信用额度与免于自动清算）掩盖敞口。
- 2022-11-02
CoinDesk 曝光 Alameda 资产负债表
报道显示 Alameda 的资产端由巨量 FTT 及其他关联代币构成，而非现金或主流资产。市场首次意识到：Alameda 的偿付能力依赖于一个由其关联方发行、且主要由其自己持有的代币的价格。
- 2022-11-06 至 11-08
CZ 宣布抛售 FTT，挤兑爆发
Binance 创始人 CZ 公开表示将出售所持 FTT，FTT 价格崩溃，FTX 遭遇大规模提币挤兑。FTX 迅速暂停提现——客户资产早已不在平台上。
- 2022-11-11
FTX、Alameda 及关联实体申请第 11 章破产
SBF 辞去 CEO，重整专家 John J. Ray III（曾主导安然清算）接任。他在法庭文件中写下著名论断：从未见过如此彻底的公司控制失败与可信财务信息的完全缺失。客户资产缺口量级约 $80 亿。
- 2022-12
SBF 被捕；核心高管认罪
SBF 在巴哈马被捕并引渡至美国。Caroline Ellison（Alameda CEO）与 Gary Wang（FTX CTO）认罪并成为控方证人；Nishad Singh 于 2023 年 2 月认罪。认罪与定罪是两回事：前三人是主动认罪并配合，SBF 则选择受审。
- 2023-11-02
SBF 被陪审团裁定七项罪名全部成立
经过约一个月的审判，纽约南区联邦法院陪审团认定 SBF 电汇欺诈、证券欺诈、商品欺诈及洗钱共谋等七项罪名全部成立。这是定罪，与本页其他公司的民事和解在性质上完全不同。
- 2024-03-28
SBF 被判 25 年监禁
法院判处 25 年监禁并处高额没收令。Caroline Ellison 于 2024 年 9 月被判 2 年监禁（法官明确肯定其配合调查的价值）；Gary Wang 与 Nishad Singh 获判不再服刑。SBF 提出上诉。
- 2024–2026
破产财产分配与遗留影响
FTX 破产财产在牛市回升与资产回收后，得以向债权人分配；但按美国破产法规则，索赔以2022 年 11 月申请日的美元价值计算——债权人拿回了当时的美元金额，却错过了此后的加密涨幅，这本身成为长期争议。事件的制度性后果包括：交易所储备金证明（PoR）成为行业标配、机构普遍要求第三方托管与交易所敞口上限。
B
FOUNDING TEAM
核心创始团队
创始人与核心投研负责人的背景、履历，以及各自在机构中的角色。
Sam Bankman-Fried
Alameda 创始人 / FTX 联合创始人（已定罪）
MIT 物理学位，曾在 Jane Street 从事 ETF 交易。以「有效利他主义」叙事与极高媒体曝光度塑造出行业领袖形象。2023 年 11 月被陪审团裁定七项欺诈与共谋罪名全部成立，2024 年 3 月被判处 25 年监禁。其核心问题不是交易能力，而是把客户资产视为可动用的自有资金。
Caroline Ellison
Alameda Research CEO（已认罪、已服刑）
斯坦福数学背景，同样出身 Jane Street，2018 年加入 Alameda，2021 年起任联席 CEO、2022 年起任 CEO。2022 年 12 月认罪并成为控方主要证人，其证词是定罪的关键。2024 年 9 月被判 2 年监禁。她在庭上确认 Alameda 长期依赖 FTX 客户资金，且管理层清楚这一点。
Gary Wang
FTX 联合创始人 / CTO（已认罪）
MIT 出身的工程师，与 SBF 共同创立 FTX，负责核心系统。他在庭上作证承认亲手在 FTX 代码中为 Alameda 写入特殊豁免——允许其账户余额为负、免于自动清算。这是技术层面的关键证据：客户资产的挪用是被写进系统的，而非交易失误。
C
BUSINESS & PRODUCTS
业务、产品与主要特色
策略与产品线、技术与投研体系、组织模式，以及使其区别于同业的地方。
（二）交易所与自营的结构性冲突
核心问题不在任何单笔交易，而在结构：FTX 是托管客户资产的交易所，Alameda 是承担风险的自营公司，两者由同一批人控制。在这个结构下，交易所的客户存款对自营公司而言就是一笔随时可取的零成本资金。传统市场用交易所、清算所与自营的强制分离来消灭这种冲突，加密当时没有。
（三）写进代码的特权
FTX 的清算引擎为 Alameda 账户设置了特殊豁免：允许负余额、几乎无上限的信用额度、免于自动清算。这意味着风险控制系统对最大的对手方被主动关闭。审判中 Gary Wang 的证词确认了这一实现。这也是为何该案被定性为欺诈而非交易失败。
（四）FTT：自造的抵押品
Alameda 用关联方 FTX 发行、且大部分由自己持有的 FTT 作为抵押品借贷。这类资产的账面市值与可变现价值严重背离：一旦开始抛售，价格瞬间崩溃，抵押品价值归零。资产负债表上看似充足的资本，实际上是一个自我引用的循环。
（五）留给行业的三条制度性教训
一、交易所敞口必须有上限，客户资产应由独立第三方托管；二、储备金证明（PoR）与负债证明成为交易所的基本义务；三、叙事不能替代尽调——大量顶级 VC 在没有董事会席位、没有可靠财务信息的情况下完成投资。这三条今天已是机构参与加密的默认前提。
（六）法律定性：请勿混淆
本页其他机构的监管事项多为民事和解（如 Tai Mo Shan 约 $123M、Galaxy 与 NYAG 逾 $2 亿，均不认定亦不否认指控）或撤诉（Cumberland）。Alameda/FTX 案是刑事定罪：陪审团裁决、七项罪名成立、25 年监禁。二者在性质、举证标准与后果上完全不同，不应并列叙述。
主要特色
- 早期确有真实套利能力，2018 年跨境价差交易奠定声誉
- 交易所（FTX）与自营（Alameda）同一控制人：结构性利益冲突
- 风控豁免被直接写入 FTX 代码，允许 Alameda 负余额、免清算
- 以关联方发行的 FTT 作抵押品，形成自我引用的资本循环
- SBF 七项罪名全部成立、判 25 年；Ellison、Wang、Singh 认罪配合
- 直接催生储备金证明、第三方托管与交易所敞口上限的行业标准
E
NOTES
说明与来源
本页 17 项数据中，0 项附有可点击的一手来源； 其余 17 项标注为「未核实」，表示未能检索到可公开引用的出处。
本页为公开资料的结构化整理，不构成投资建议。机构规模与业绩多为非强制披露信息， 口径与时点差异较大，引用前请核实一手来源。